策略摘要

供应端原生铅冶炼企业生产相对平稳，再生铅部分冶炼厂则存在环保检查的情况。消费端铅蓄电池市场消费好转，下游企业按需采购，当前铅锭社会库存呈上升趋势，短期建议高抛低吸的思路对待。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-37.08美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨225元/吨至16950元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-45元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-120元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-195元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-145元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9800元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9525元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9925元/吨。

期货方面：11月13日沪铅主力合约开于16970元/吨，收于17175元/吨，较前一交易日涨220元/吨，全天交易日成交69094手，较前一交易日增加17294手，全天交易日持仓44402手，较前一交易日减少811手，日内价格震荡，最高点达到17295元/吨，最低点达到16970元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17140元/吨，收于17115元/吨，较昨日午后收盘跌60元/吨。

受部分地区环保检查及恶劣天气影响，铅市场可流通现货货源有限，叠加目前废电瓶价格易涨难跌，对铅价有所提振。供应方面，由于河南等地区雾霾预警频繁发布，导致部分车辆运输再次受限，工厂发货时间延长，仓库到货量减缓。原生铅企业基本生产相对稳定，而安徽地区部分再生铅企业受环保因素影响，复产受阻。消费方面，铅蓄电池市场消费相对平稳。部分电动自行车、汽车等蓄电池企业表示电池订单有所略有回落，但随着年末的到来，下游企业季节性备库，工厂生产稳中小升。

库存方面：截至11月11日，SMM铅锭库存总量为7.91万吨，较上周同期增加0.62万吨。截止11月12日，LME铅库存为186350吨，较上一交易日减少775吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧